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凯美特气:业绩小幅增长,气体多样化战略明确

发布时间:2012-07-30    研究机构:华创证券

主要观点

1 CO2依然是公司的主要产品,毛利率略有降低。报告期内,CO2的收入约5852万,占公司总收入的98.87%。与去年同期相比,CO2营业收入增长6.63%,毛利率下滑2.41%,CO2毛利率依然保持有67.2%。

2. 公司主要CO2产能情况。公司是目前国内唯一的生产销售CO2的生产企业。报告期内,主要产品CO2产能没有大的变化,包括岳阳凯美特8万吨,安庆凯美特10万吨,惠州凯美特13万吨。

3. 公司几个项目均出现延后情况。公司岳阳壳牌的氩气项目由于空分设计的原因,导致原计划去年年底投产的氩气项目目前任处于建设期。研发中心由于用地规划问题,导致无法开工建设。长岭凯美特项目由于上游原料气发生变化,目前也无法正常生产。这几个项目的未能达成直接影响了公司的业绩。除此以外,公司去年3季度将募投项目燕山CO2项目出售,也影响了公司的业绩增长。

4. 气体多样化是公司未来几年的战略所在。公司目前在国内CO2市场处于龙头地位,未来几年,公司可以以CO2生产为基础,布局合成气,甲烷, 氩气,一氧化碳,氢气等工业气体,此举可解决公司CO2单一产品的风险。在技术手段方面,公司可根据气源不同,深冷分离和变压吸附都可采用, 合理选择工艺路线和布局公司项目。

5. 盈利预测与投资评级:我们预计公司 2012至 2014年摊薄后EPS 分别为0.31元、0.71元、1.12元,公司对应2012 、2013年 PE 为38倍和17倍,维持 “推荐”评级

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