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凯美特气:环保构建想象空间,产能进入释放周期

发布时间:2013-03-01    研究机构:第一创业证券

食品级二氧化碳龙头企业公司是国内以化工尾气为原料、年产能最大的食品级液体二氧化碳生产企业,产品广泛应用于饮料、冶金、食品、烟草、石油、农业、化工、电子等多个领域。公司目前具有年产41万吨高纯食品级液体二氧化碳生产能力,通过在湖南岳阳、安徽安庆、广东惠州等地设立生产基地,覆盖了中南地区、珠三角、长三角等二氧化碳主要消费区域。随着中国经济的复苏及12年年底长岭凯美特10万吨二氧化碳产能投产、惠州和安庆凯美特产能利用率的提升,公司二氧化碳龙头企业的地位有望继续强化。

燃料气业务受益环保要求日益提高公司借着节能减排的政策东风,及环保重视程度不断提升的影响,大力推进其化工尾气回收提纯燃料气业务,成为继二氧化碳之后公司业绩另一重要增长点。燃料气的经营模式为化工厂将尾气供给公司,提纯后形成燃料气返销给化工厂,这种模式一方面解决了燃料气的销售问题,另一方面也大幅降低销售费用。公司长岭燃料气项目于去年11月底投产,安庆燃料气项目预计于14年7月底投产。而随着化工炼厂尾气燃烧或直排对环境的不良影响日益受到认识,未来将会有越来越多的炼厂采用尾气处理。

氩气项目打开公司迈向惰性气体第一步公司在岳阳本部建设的2万吨氩气项目预计于今年9月底投产,将成为公司迈向附加值更高的惰性气体领域的第一步,也有助于公司产品的多元化发展。由于国家节能减排影响使诸多小型钢厂关闭,造成氩气供给不断紧张,给公司氩气项目带来良好市场机遇。

给予公司“审慎推荐”投资评级我们预计公司13-15年EPS分别为0.27元、0.35元和0.46元,对应的动态市盈率为53倍、40倍和31倍。公司目前市盈率较高,但公司是国内以化工尾气为原料、年产能最大的食品级液体二氧化碳生产企业,随着公司二氧化碳产能的投放,及未来燃料气业务有望受益于环保政策的扶持,公司具有良好的发展前景,给予公司“审慎推荐”投资评级。

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