移动版

凯美特气:最美2014

发布时间:2014-01-30    研究机构:兴业证券

凯美特气(002549)是国内废气回收龙头,主营业务为从炼厂废气中提取二氧化碳、可燃气体、稀有气体等进行销售。2012年公司实现收入1.3亿元,净利润0.41亿元;预计公司2013年实现收入2.22亿元,净利润或0.62亿元。我们认为2014年将是公司业绩爆发的一年,预计全年净利增长150%。

C02业务:传统主业,扮演转型现金牛角色。公司现有液态C02产能41万吨,干冰产能2万吨。C02业务毛利率超60%,下游需求稳定,但增速不大,是公司业务转型扩张的现金牛;拟新建35万吨产能,惠安项目面向东南,海南项目面向东南亚。

可燃气及氢气业务:2014年业绩放量12014年公司业绩最大亮点在于可燃气及氢气业务。“加工.返售”的双赢模式及低成本确保盈利丰厚,共赢模式推动产能复制扩张;长炼项目14年稳产,安庆项目是最大增量,预计两项目合计贡献净利近1亿。

稀有气体业务:近有贡献,或是明日之星。近期氩气项目。2万吨氩气项目今年量产,但下游相对萎靡,预计贡献净利1000万元。远期神华项目。公司与俄深冷公司合作,打通稀有气体提纯关节。15年末神华项目投产,预计利润总额0.53亿元,远期增长动力强劲。

投资建议:首次给予增持评级。我们预测凯美特气13-15年EPS分别为0.24、0.60、0.81元,对应PE为74、30、22倍。我们短期看好14年项目投产带来业绩释放,长期看好公司特有盈利模式和推广前景,首次给予增持评级。

风险提示:C02下游持续低迷;新建项目进度低于预期;气源气价大幅上调。

申请时请注明股票名称